3月中旬以来，L1905期货价格走出了横盘整理的行情，表现相对坚挺。对期价形成支撑的主要是地膜消费旺季与中下游企业“抢税点”备库等一些短期因素，考虑到需求支撑即将放缓，而供应压力并不会明显减轻，判断4月聚乙烯的基本面仍将面临较大的压力，下跌风险尚未完全解除。

第一，本周石化库存的快速下降主要有两方面原因：一方面是地膜传统旺季构成了较强的刚需支撑，另一方面则是中下游企业为了更多的进项抵扣，抢在增值税正式下调之前提前备货，而这无疑会透支部分后期的需求。

第二，调研显示，地膜国家厚度标准从0.008mm到0.010mm的提高并没有给2019年LLDPE原料需求带来明显增量，华北地区执行力度较为松散，而西北新疆等地因气候条件相对苛刻，早在前两年就已经开始使用0.010mm的厚膜。此外，即使是在旺季时段相对较晚的西北地区，目前地膜的生产也已接近尾声，因此旺季需求对LLDPE价格的支撑可能逐渐减弱。

第三，4月PE进口供应依然会有比较大的压力。在增值税降低以后，众多进口贸易商都纷纷通过“买现货抛盘面”的套利行为赚取税差，同时也将一部分3月末到港的进口PE的报关时间推迟至4月，因此在一季度持续压制价格的进口压力在4月甚至5月上旬仍不会有明显减轻。

最后，2019年是石化检修的小年，4月PE的检修量将同比大幅减少，国内供应可能会持续处在相对较高的水平。

综上所述，L1905价格在4月仍存在比较大的下跌风险，下方支撑动态参考回料价格，目前静态含税水平约在8000元/吨左右。

不过对于9月合约而言，随着外盘库存降低，进口到港在5—6月大概率会逐渐减少，同时国内检修量虽然同比依然偏低，环比却会呈现逐渐上升的趋势，因此PE整体供应压力届时将较4月有明显减轻，反弹动能可能会逐渐积蓄。

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